国金证券股份有限公司姚遥，张嘉文近期对阿特斯进行商讨并发布了商讨讲明注解《组件正经狡计，大储放量提供增长新引擎》，赐与阿特斯买入评级。

　　阿特斯(688472)　　4月28日公司露馅2024年年报及2025年一季报，2024年兑现营收462亿元，同比-10%；归母净利22.47亿元，同比-23%。其中Q4兑现营收120亿元，同比-2%、环比-2%，归母净利2.92亿元，同比+363%、环比-59%。25Q1兑现营收86亿元，同比-11%、环比-28%，归母净利0.47亿元，同比-92%、环比-84%。　　狡计分析　　大储快速放量成盈利新引擎，订单储备饱胀。2024年公司大储订单批量拜托，全年兑现出货6.5GW，同比增长超500%；毛利率达到30.84%，盈利能力守护高位。凭借品牌、渠说念、阛阓建设及拜托能力上风，公司储能新坚定单执续加多，放胆24年末公司领有约79GWh潜在储能系统订单储备（较24年中加多13GWh），已签署契约的在手订单达32亿好意思元（较24年中增长23%），饱胀订单复古下公司预测2025年大储产物出货11-13GWh、同增69%-100%。25Q1公司储能系统销售790MWh，万生优配官网，万生配资公司，万生股票策略，股票资讯，股票策略，股票配资预测出货下跌主要受订单出货及阐述节拍影响，后续可规复至闲居节拍。　　利润优先、深度原土化，组件相对上风权贵。2024年公司兑现组件出货31.1GW，同比小幅增长。在组件圭臬竞争强烈、产业链盈利举座承压的布景下，公司以利润优先，凭借跨越的大家化产能布局及国外渠说念上风在大家边界内挖掘高毛利订单（2024年北好意思阛阓出货名次大家第二、出货量同增93%），2024年组件业务毛利率12.75%，行业举座盈利承压的布景下相对上风权贵。公司好意思国5GW组件产能当今处于爬产放量阶段，有望迟缓孝敬利润增量。　　积极搪塞好意思国关税不笃定性。近期国际买卖场面复杂，25Q1好意思国关税影响公司所得税前利润约5.5亿元摆布，公司积极探索搪塞决策：1）90天豁免窗口期应用好原有产能航说念；2）加速鼓动部分制造、采购圭臬向低关税本钱地区转动；3）阐述好意思国脉土组件、电板、储能产物上风，公司好意思国5GW组件产能爬产中、5GW电板预测2025年投产；4）积极与客户、供应商协商分担关税本钱；5）通过多种渠说念争取特定产物关税豁免或减免。　　盈利预测、估值与评级　　研究到国际买卖环境不笃定性，下调公司2025-2026年净利润预测至25、36亿元，新增2027年利润预测45亿元，面前股价对应PE别离为14/10/8倍，行业困境中的强势功绩推崇充分考证公司在光储业务规模的独到上风，守护“买入”评级。　　风险辅导　　国际买卖环境恶化；卑劣需求不足预期；东说念主民币汇率波动。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；当年90天内机构盘算推算均价为16.26。

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