中信证券研报指出，5月27日，九识智能发布新式无东谈主车，采购价钱和月度就业费翻新低，但同期中枢零部件和算法迭代握续升级，赋能快递末端降本遵守或缓缓自满。2025年主要快递公司无东谈主车采购量有望翻倍以上增长，采购花式主要包括租借和加盟商自购等，路权准入和网点件量密度成为无东谈主车范围彭胀的主要前提。如若无东谈主车选拔购买的时势，选拔稳健假定，对比相同体积的传统燃油车，测算末端诈欺无东谈主车进行支线配送可达成0.1—0.2元单票本钱优化；相对而言，租借时势本钱优化空间或有所折减。期待路权进一步灵通，无东谈主车赋能快递末端降本提速。

　　快递｜无东谈主车翻倍以上增长，快递末端降本迎机会

　　5月27日，九识智能发布新式无东谈主车，采购价钱和月度就业费翻新低，但同期中枢零部件和算法迭代握续升级，赋能快递末端降本遵守或缓缓自满。2025年主要快递公司无东谈主车采购量有望翻倍以上增长，采购花式主要包括租借和加盟商自购等，路权准入和网点件量密度成为无东谈主车范围彭胀的主要前提。如若无东谈主车选拔购买的时势，选拔稳健假定，对比相同体积的传统燃油车，咱们测算末端诈欺无东谈主车进行支线配送可达成0.1~0.2元单票本钱优化；相对而言，租借时势本钱优化空间或有所折减。

　　▍事项：

　　5月27日，九识智能发布E系列无东谈主物流车，单车售价降至1.98万元，较体积接近的上一代居品Z5售价贯通下跌，同期公司推出单价低至1800元/月的FSD月度订阅就业，较此前Z系列2000元/月的FSD订阅价钱低10%。

　　▍主要快递企业2025年无东谈主车采购量有望翻倍以上增长，采购花式主要包括租借和加盟商自购等，末端降本遵守或缓缓自满。

　　从诈欺场景看，无东谈主车配送历程多轮迭代，现阶段主要浸透低速支线场景，如物流界限末端配送等。从范围上看，现阶段主要民营快递企业均已布局无东谈主车配送，万生优配官网，万生配资公司，万生股票策略，股票资讯，股票策略，股票配资以头部企业为例，2024年公司已参加800+台无东谈主车，遮掩支线接驳、工业园区以及校园收派等多元场景。此外，电商快递公司无东谈主车部署亦慢慢鼓吹中。从采购花式上看，据主要物流公司公告及功绩疏通会，咱们瞻望电商快递企业通过多种花式撑握加盟商采购无东谈主车降本（如提供担保、对接平台等），公司则主要选拔租借模式快速布局。咱们瞻望头部企业2025年无东谈主车采购量有望翻倍以上增长。

　　▍无东谈主车赋能快递末端进一步降本，选拔稳健假定，咱们测算末端诈欺无东谈主车进行支线配送可达成0.1~0.2元单票本钱优化。咱们以最新发布的九识智能E系列为例，测算末端诈欺无东谈主车对比传统燃油车在末端支线派奉上的潜在降本空间：

　　支线本钱主要为两部分组成，运载用具折旧用度+操作用度（东谈主工/FSD自动驾驶）。运载本钱上，九识智能E系列的单台无东谈主车采购价钱为1.98万元，按照5年折旧期缱绻，单台每年折旧3960元。操作本钱上，无东谈主车主要探究FSD+充电用度。据九识智能公布的FSD用度轨范，探究电费支拨，咱们瞻望单车操作本钱约2100元/月（对应2.9万/年）。探究E6体积6.5立方米，咱们假定单程满载800票阁下。假定日派送量800/1200/1600票3种工况，同期探究诈欺无东谈主车需要的额外东谈主工装卸用度，咱们测算若诈欺末端无东谈主车，支线本钱可降至0.5/0.52/0.55元/票。

　　四肢对比，传统燃油车一方面采购本钱更高（登科接近体积的传统燃油车并假定其单车采购本钱为7万元），另一方面司机东谈主工本钱+燃油本钱难有节降空间（假定司机工资8000元/月、燃油本钱2000元/月）。空洞上述假定，咱们缱绻对应工况下选拔燃油车配送的支线本钱为0.57/0.63/0.75元/票。相对传统燃油车，诈欺无东谈主车为支线本钱构筑0.1~0.2元的本钱竞争上风。笔据九识智能官网，终端2024年底，公司在手订单超万台，累计托付超3000台，就业超 600 家客户；2025Q1公司新增订单量同比增长超4倍。重叠部分城市慢慢鼓吹L4立法落地，智能驾驶产业链不停熟习，期待无东谈主车采购本钱下跌、本事迭代握续升级，从而擢升无东谈主车支线场景浸透率。

　　▍风险身分：

　　宏不雅经济增速承压；无东谈主车拓展进程慢于预期；东谈主工本钱增多；油价超预期波动；行业价钱竞争加重。

　　▍投资淡薄：

　　快递公司在无东谈主车采购方面选拔互异化花式。期待路权进一步灵通倍顺网官网，无东谈主车赋能快递末端降本提速。